双向波动取代单边升值人民币汇改挺进纵深0

双向波动取代单边升值 人民币汇改挺进纵深

3月14日，美元对人民币中间价报6.3328，这一水平已与四个月前的2011年11月初中间价水平相当。而最近一段时间，人民币汇率中间价上下大幅波动，持续时间已达到二次汇改以来最长。　　昨天，温家宝总理在记者招待会上表示，从2005年汇改以来，人民币实际有效汇率已经提高30%。他同时提醒需要关注的一个现象是，从去年9月份开始，在香港市场无本金远期交割也就是所谓NDF开始双向波动。他说：“这就告诉我们，中国的人民币汇率有可能已经接近均衡水平，我们将继续加大汇改的力度，特别是较大幅度地实行双向的波动。”而稍早时候，央行行长和商务部部长都发表了关于人民币汇率接近均衡价格的评论。　　从人民币的市场走势到权威言论，一切都在表明更深层次的汇改可望进一步展开。　　汇率双向波动“潜行”已久　　市场最早释放出了人民币不再单边快速升值的信号。　　从去年9月开始，香港NDF市场即表现出人民币不再升值的预期；而在2011年12月初的人民币即期市场，更是连续多日出现交易价格触及美元/人民币日内5%。的交易上限(也就是人们通常所指的人民币交易“跌停”价)。当时，正值欧债危机变得越发严重的时候，中国外汇占款数据出现净流出，这些外围的基本面更加剧了市场上看跌人民币的心理预期，这也被更广泛地解读为市场开始看跌人民币。　　不过，值得注意的是，在人民币即期市场交易价格连续触及“跌停”的这段时间，国家外汇交易中心每日发布的人民币中间价却依然处于平稳升值状态。　　在经过去年12月初即期价格连续十多个交易日触及美元/人民币日内交易上限后，此后一段时间，人民币仍一如既往地升值，人民币即期市场也逐渐消除了弥漫着的贬值气氛。　　不过，近段时间以来，人民币的价格又开始出现大幅波动，不仅公布的中间价动辄就是上百个基点的涨跌，而且，即期市场的日内交易幅度也变得大了起来。　　以昨天公布的人民币中间价6.3328来看，这个价格已经回到了四个月前即2011年11月初的中间价。　　人民币汇率双向波动，更加富有弹性，价格接近均衡水平，有关贸易数据似乎也支持这一言论。　　2012年2月出口和进口分别同比上升18.7%和39.6%，贸易赤字上升至314.9亿美元。　　昨天，温家宝在记者会上表示：“在2011年，中国经常性账户占GDP的比重已经达到2.8%，小于3%的国际公认标准。也就是说，在国际收支和货物贸易上，中国已经实现了基本平衡。”　　不确定的预期　　昨天，兴业银行的一位外汇交易员接受《第一财经日报》记者采访时表示，现在做交易的心态不再像去年那样了，比如说预期人民币全年5%左右的涨跌幅，实践下来这基本都是对的。但是最近一段时间，人民币中间价的上下波动幅度比较大，而且即期市场上的日内交易波幅也变大了。“现在看来就不太好说人民币是升是贬了，跟着市场走吧。”这位交易员说。不过他也表示，从交易角度来讲，希望交易的涨跌幅度变大，这样就会有更多机会。同时，他在交易操作上，变得比以前更加谨慎，会更留心控制好风险敞口。对于以后的交易，他说，波动幅度可能会变得越来越大。　　采访中记者发现，虽然官方言论称人民币汇率可能已达到了均衡值，但是，对于未来，更多的市场观点认为，2012年将在均衡值上继续升值。近日，渣打银行发布的一份对珠三角地区制造企业的调查报告显示，很多企业认为人民币今年不会贬值，“受访客户并不认可人民币年内贬值的观点”。接近半数的受访企业认为今年人民币对美元升值幅度将达到3%到5%。而渣打银行的预计是今年年末人民币对美元汇率将达到6.21，升值幅度为1.4%，并且大部分升值发生在下半年。　　新加坡华侨银行经济学家谢栋铭的观点认为，未来人民币波动率应该会加大，鉴于美元近期反弹，人民币在未来一段时间内还将保持疲软。“我们不认为人民币中间价会在今年全年持续与美元指数挂钩，一旦中国经济出现复苏迹象(我们认为中国经济二季度起可能开始复苏)，人民币中间价可能又会像2011年般重新回到升值通道中。只是升值幅度较过去会变慢。”　　汇率弹性政策将至？　　事实上，对于近期人民币汇率中间价波动幅度明显拉宽，即期市场上人民币兑美元汇价“上蹿下跳”，敏感的市场人士已经嗅出了“政策”降临的气息。　　“人民币汇率的波幅其实已经通过‘中间价’的方式扩大了。”招商银行金融市场部高级分析师刘东亮昨日在接受本报记者采访时称，近阶段，人民币对国际市场上美元的涨跌变得较为敏感，人民币对美元中间价的波动也从以往的每日几十点扩大到了“动辄上百点”。本周一，人民币对美元中间价较前一交易日大跌209个基点，创年内最大单日跌幅；而上周五这一汇价则大涨了162个基点，创年内最大单日升幅。刘东亮对此表示，中间价如此大幅波动的现象自2005年汇改以来都属罕见。　　亚洲外汇网分析师章大卫在接受本报采访时分析，汇改正朝着市场定价机制前行，未来汇率波幅必然会逐步扩大。刘东亮则认为，3月以来人民币在中间价上的“上蹿下跳”，其实是央行释放的“信号”，以试探市场反应，“如果结售汇和银行间市场均能顶住波动而正常运行，未来很可能有新政策出台”。　　此外，对于人民币目前0.5%的日交易区间，近日已有业内高层接连“放话”称可考虑加大幅度。央行行长周小川上周在接受记者采访时说，人民币汇率逐渐具备了浮动加大的条件，幅度可以考虑适当加大，更加体现以市场供求关系决定汇率的机制。央行副行长、国家外汇局局长易纲则在本周一指出，人民币汇率双向预期和双向波动自去年第四季度已经形成，而针对这种新现象，“要不断地完善人民币汇率的形成机制，增强人民币汇率双向浮动的弹性，无论从国际收支平衡看，还是从市场预期看，现在的条件日臻成熟”。

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