国泰君安看好910月水泥黄金季节_[新闻new]

国泰君安：看好9-10月水泥黄金季节

水泥行业供给与需求在9、10 月份基于供给（节能降耗、淘汰落后）与需求的情况，会发生积极的变化，其行情是可以延续的，推荐冀东、海螺、祁连山、塔牌。

导读： 　　水泥行业供给与需求在9、10 月份基于供给（节能降耗、淘汰落后）与需求的情况，会发生积极的变化，其行情是可以延续的，推荐冀东、海螺、祁连山、塔牌。

投资要点： 　　前期，我们把水泥作为强烈配置，建议买入。7 月份以来的推荐逻辑是水泥的估值低于重置成本，而现在，几乎所有的水泥股估值都在重置成本之上了，在这样的情况下，如何看待水泥股的行情，特别是在9、10 月份怎么看？结论：金九银十，9、10 月份，尤其是9 月份水泥是安全的，行情是可以持续的。潜在风险为地产政策和CPI 超预期。

逻辑：　　以冀东水泥为例，目前的估值可能是18 倍，从11 倍反弹到18 倍，我们认为合理的PE 水平是16-24 倍，目前处于合理的PE 水平的中下限。我们认为在9、10 月份估值水平将再次提高，原因：1） 供给与需求这块会发生长期的利好变化，反映在9、10 月份短期估值的抬升。2） 9、10 月份行情的主题。前期江苏、浙江都在限电，导致了水泥股价格的飙升。限电的原因在于国家在十一五末对单位GDP 能耗有考核。

我们看好9、10 月份水泥行情的前提下，配置水泥公司有如下2 个逻辑：1) 节能降耗主题：看哪个省份完成的进度低，可能哪个省份限电的概率与力度更大一些。2) 淘汰落后产能。综合节能降耗主题与淘汰落后产能主题，我们推荐的顺序是：首推冀东水泥，然后是海螺水泥、祁连山、塔牌集团、天山、青松建化、华新水泥、亚泰集团、江西水泥、巢东股份。水泥行业的行业首配仍然是冀东水泥。（中国水泥网 转载请注明出处）

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