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做座未来宏观主导铜走势库存积累增加下跌幅度

发布时间:2021-10-14 20:56:09 阅读: 来源:折叠床厂家
做座未来宏观主导铜走势库存积累增加下跌幅度

未来宏观主导铜走势 库存积累增加下跌幅度

今年铜的走势到目前为止总共有三轮行情,(以下均为上期为了改变这1窘境所价格)第一次2018年月,从56200下跌至48900附近,下跌7300点。第二次4月-6月底,从50260涨至54700,上涨4440点。第三次6月底-9月,从54700跌至47280.下跌7420点。从9月到现在维持区间震荡。

今年月LME的库存数据从1月初的200650吨上升至383075吨,月库存从383025下降至294525,月库存从294525下降至262475。截止到12.25库存为130325吨。从库存对应行情来看,第一阶段库存上升,价格下跌,第二阶段库存下降,价格上涨。第三阶段库存下降价格下跌。除了库存之外从宏观来看第一阶段下跌是因橡胶材料为欧洲经济复苏被证伪,中国去杠杆、边际需求走弱以及贸易战影响。第二阶段反弹在于利率下行、释放长期流动性、以及外围经济在贸易战之后的悲观预期好转。第三阶段下跌,整个商品近乎3年的牛市结束和熊市的开始,有色是最早反应这一预期的,中国、欧洲、日本经济数据开始慢慢走弱。进入四季度之后黑色、化工、有色、全球股市集体下跌。

锌今年基本没有太高的反弹,基本是一路下跌,从二月的27235跌到最低19045,其中月反弹1000多点,月反弹不到3000点,锌的库存从3.2号131775吨增加到最高时8.17号的251425吨,值得注意的是3.2日库存131775吨,但是3.5号的库存是209050吨,3天时间库存增加了50%。从8.17之后库存开始下降至12.25日的130425,库存下降接近50%,但是这期间价格并没有出现比较大的上涨,现在的库存和3月2日的库存基本持平,但是3月2号的价格是26000左右,现在的价格是20200左右。而且远期合约一直在贴水,从库存和价格可以看出市场在小变形条件下对未来的实际是很悲观的。悲观反应两方面,第一对需求的悲观,第二供应的增加。需求的悲观主要来自全球经济增速下滑导致总需求下滑,供应的悲观主要是明年供应较今年增加30%-70%(预估值)。其中Vedanta(韦丹塔)和新世纪增加的最多。需求方面欠佳和供应又在增加,反应在远期合约上就是不断的贴水。

从当下到2019年上半年来看,至少还没有出现反转的可能性当承受交变应力时,经济的悲观预期还会继续维持,商品在熊市的下半场要比上半场跌的更厉害。(中间反弹可以忽略)商品下半年的下跌必然伴随着全球共振,至此明年全球经济增速相对今年下滑,那么总需求必然下滑,尽管商品的库存在减少,但是经济增速对需求的下滑要比供应更多,可以推断明年的工业品必然是过剩的,不同的商品需求过剩的程度不一样。

至少可以推断出明年商品的重心是肯定下移的。

从时间来看一季度基本是季节性垒库的时间,LME铜的库存12.12日为119900吨,12.25库存为130325吨,从经济周期来看中国短周期和美国经济短周期都从顶部回落,那么中美短周期共振就在明年上半年,美债长短端利差到12.27日为19BP,按照时间推断预计在一季度开始倒挂,同时中美贸易问题90天缓和期也在上半年结束。宏观最复杂的时期应该也在上半年。从库存的角度看月库存也会上来。从全年来看目前的库存只有3月最高库存的一半都不到,但是现在的价格个3月最低价格差不多。

换句话说未来一段时间宏观会主导铜的走势。而库存的积累只是增加了下跌的幅度。

明年宏观最复杂时期就是上半年,因此可以判断商品最差的时期应该是在春节之后的一段时期。

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